息差新趨勢催化銀行估值重塑
【資料圖】
利息凈收入是銀行利潤的主要來源,息差收窄將顯著影響銀行的營收及凈利潤水平,進而引發(fā)市場對銀行經營狀況的擔憂,行業(yè)估值亦將承壓。
近年來,為助推實體經濟綜合融資成本穩(wěn)中有降,銀行持續(xù)加大減費讓利力度,資產端收益率下行,而負債端成本存在剛性,存款定期化趨勢明顯,導致凈息差持續(xù)收窄,如今各行營收已面臨增速放緩的挑戰(zhàn)。以六大國有銀行為例,2022年,六大行營收規(guī)模共計3.69萬億元,同比增長僅0.27%,較2021年8.55%的增速下降了8.28個百分點。今年一季度,來自存量按揭貸款重定價、新發(fā)放貸款低價下探的雙重沖擊以及非息收入高基數(shù)的擾動,銀行業(yè)營收壓力不容小覷。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至4月24日收盤,銀行板塊市凈率為0.49倍,低至近10年的1.2%分位。
不過,2023年穩(wěn)息差既有挑戰(zhàn),也有積極因素,息差新趨勢將成為行業(yè)估值提升重要催化劑。
今年以來,我國經濟恢復向好,一季度經濟增長總體較快,隨著金融支持效果進一步顯現(xiàn),需求側回暖節(jié)奏將呈抬升態(tài)勢,新增資產的收益水平將有企穩(wěn)跡象,對凈息差有邊際改善作用,確保投向實體的信貸能夠持續(xù)高景氣增長的銀行,下一階段利潤表的修復更具確定性。
日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會(下稱“例會”)也傳遞出一系列新信號。例會指出,“推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降”,降成本的措辭從“推動降低”轉變?yōu)椤胺€(wěn)中有降”,被業(yè)內視為緩解銀行息差壓力、穩(wěn)定其經營的必要舉措。截至2022年底,銀行總體凈息差為1.9%。根據(jù)今年4月份,利率自律機制發(fā)布的《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》,監(jiān)管對銀行凈息差的考核標準是1.8%,這促使之前存款利率調整不到位的銀行調降利率以滿足評估要求,增強發(fā)展穩(wěn)健性和可持續(xù)性,也意味著后續(xù)息差繼續(xù)壓縮的空間非常有限。4月份以來,廣東、湖北、陜西、河南等多地中小銀行紛紛發(fā)布公告,下調人民幣存款掛牌利率。
目前,銀行也在積極順應實體經濟發(fā)展要求,加快經營理念從規(guī)模擴張轉向結構優(yōu)化和效益提升,形成新的發(fā)展動力,助推凈息差企穩(wěn)回升。負債端方面,各銀行堅持以低成本核心存款增長為主,持續(xù)加強對高成本存款的量價管控,通過不斷優(yōu)化利率授權推動差異化定價;加強財富管理體系建設,優(yōu)化AUM結構,增加活期存款占比。資產端方面,各銀行持續(xù)提升大類資產配置能力,保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長,靈活安排投資類資產投放,并通過綜合金融服務提升客戶綜合回報。
綜合來看,漸趨明朗的經濟向上預期將有效激發(fā)市場活力,銀行業(yè)景氣度提升,息差將進入全行業(yè)逐步企穩(wěn)階段,優(yōu)質銀行價值回歸可期。
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