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全球觀熱點：譚雅玲：美元核心地位并非削弱，去美元化時機尚不存在可行性

2022-11-02 16:56:53 來源：譚雅玲

面對金融市場異常時期的分析判斷面臨思考邏輯與比較角度的難題是目前風險之重，一方面是傳統(tǒng)理論已經(jīng)無法解讀與對標現(xiàn)代市場現(xiàn)實，另一方面則是美元因素的強大與超前事實被市場低估了，進而進入格局判斷簡單化、市場趨勢預(yù)測短期化以及區(qū)間分析極端性是金融風險重大不利時段與現(xiàn)實。

我認為當前誤判與局限問題干擾性很大，這不僅對政策參考有誤，甚至對投資或選擇對策有害，我特別提出關(guān)注的側(cè)重與深入的角度，這對當前與未來至關(guān)重要，識別風險偏頗處于十分重要時期，格局與趨勢加區(qū)間三角關(guān)系與邏輯需要慎重認知與評估。

【資料圖】

第一點考慮是格局構(gòu)造創(chuàng)新化非低級化。

追溯歷史2008年華爾街金融危機概念就生成世界經(jīng)濟格局劇變論調(diào)，時至今日世界經(jīng)濟格局基本未變，發(fā)達國家為主的世界經(jīng)濟實力與勢力依然處于領(lǐng)先和主導(dǎo)力量，甚至美國由原來的與歐洲等發(fā)達國家同等水平已經(jīng)轉(zhuǎn)為提升版和高級版，優(yōu)質(zhì)發(fā)達國家的美國已經(jīng)遠超歐洲等一般發(fā)達國家實力與能量。尤其美國新經(jīng)濟概念與構(gòu)造是核心，進而出口、投資、消費等基礎(chǔ)經(jīng)濟邏輯并不是判斷美國新經(jīng)濟前景的參數(shù)，反之核心科技力量與能量交融制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級換代則是美國新經(jīng)濟優(yōu)勢與特別所在。

加之美國新經(jīng)濟優(yōu)勢在于能源戰(zhàn)略為本，美元和金融融合性加強對全球資源商品壟斷和滲入，這不僅是美國獨到的美元戰(zhàn)略深意與高度，更是擴展美元霸權(quán)的機制與框架的新創(chuàng)意與長防御戰(zhàn)略，目前的事實已經(jīng)證明美國新經(jīng)濟高屋建瓴的結(jié)果與現(xiàn)實。值得關(guān)注美國第三季度上市公司財報的特性，即美國多家全球能源巨頭第三季度財報顯示利潤創(chuàng)新高，其中?？松梨谠诙潭?個月內(nèi)賺取190億美元，接近蘋果同期207億美元凈利潤。

金融格局主導(dǎo)的美國因素借題發(fā)揮集中俄烏事件刺激歐洲國家制裁俄羅斯，進而呈現(xiàn)歐洲拒買俄羅斯油氣，此后美國鷸蚌相爭漁翁得利隨即將美國油氣高價賣給歐洲。

一方面美國從俄羅斯買油，另一方面美國賣油給歐洲，包括天然氣。因此美國第三季度經(jīng)濟突發(fā)增長2.6%，遠超上半年負增長的經(jīng)濟悲觀環(huán)境，其中美國全力出口的一己之力是經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)負增長的關(guān)鍵。宏觀經(jīng)濟邏輯出口第一架馬車的指標是支持美國新經(jīng)濟特性繁榮功德的主力，美國經(jīng)濟從所謂衰退中改變的石油功勞不可忽略，石油救了美國。

美國商務(wù)部也承認，第三季度美國出口主要依靠石油等工業(yè)產(chǎn)品，石油格局構(gòu)造依賴性和短缺性的歐洲成為美國經(jīng)濟支撐的動力，也是美國經(jīng)濟獲益的犧牲品，這與市場詆毀美國或擔憂美國經(jīng)濟背道而馳令人深思，格局優(yōu)勢與遠見是美國問題的老道所在。

第二點核心是趨勢布局超前化非抗衡性。

金融市場邏輯來自格局是前提，美元格局基本未變與世界經(jīng)濟邏輯對標。市場趨勢存在政策、技術(shù)的策略迂回，市場布局既是趨勢規(guī)劃，也是趨勢設(shè)計，布局超前性是美元特色與個性獨有。這就是目前美元升值趨勢是否正常，布局超前的真相是追求美元貶值，美元升值只是技術(shù)鋪墊的設(shè)計，并非是抗衡性美元訴求與目標，進而美元升值有限度清晰可見，美指114點截止是美元政策功力的超前制衡。

市場趨勢布局是美元長項優(yōu)勢，美元不做短期化的事情，從長計議是美元特別與特殊所為。因為美元既是一支強大的貨幣，但同時也是問題最大的貨幣，資不抵債或借錢過活的模式是美元趨勢布局的背景與淵源。尤其面對全球去美元化的情緒偏激性，美元超強性布局趨勢性構(gòu)造隱含與壓制效果已經(jīng)顯現(xiàn)，美元的問題、世界的困難，美元升值不得已已經(jīng)導(dǎo)致世界貨幣貶值邏輯非?；靵y局面。

美元走勢不具抗衡性，順其自然來自美元資質(zhì)、份額與特性，世界忘記的美元原本是誤判美元優(yōu)勢的誤區(qū)。然而，世界抗衡性刺激美元布局趨勢則是演繹為美元為現(xiàn)實制造者與發(fā)明者的契機。因此，全球環(huán)境最大風險在于識別美元出了問題，反之美元地位并未下降，恰好的結(jié)果與現(xiàn)實是美元能量與作為進一步強化值得警惕。

BIS最新數(shù)據(jù)，全球日均外匯成交量已經(jīng)從上期統(tǒng)計的6.6萬億美元增加至7.508萬億美元，這比上期2019年4月增加14.1%，其中美元占比從88.3%上至88.5%，美元核心地位是加強，并不是萎縮，去美元化時機與條件尚不存在可行性。

第三點重心是區(qū)間擺布規(guī)劃性非傳統(tǒng)化。

目前市場波動率越來越大，尤其我國人民幣波動率超出我國匯率機制準則，也脫離與美元波動的邏輯，更不利于我國企業(yè)以及銀行資金和產(chǎn)品對應(yīng)管理，匯率風險異?；膮^(qū)間擺布規(guī)劃性需要引起我們高度重視。

目前人民幣波動性極端貶值來自海外和離岸因素為主，上述全球外匯交易規(guī)模的增長事實告知我們投機風險越來越大。但相比較人民幣作為本幣、資本項目依然具有管制之下，人民幣與主要貨幣規(guī)模比較存在懸殊，甚至貨幣資質(zhì)誤區(qū)存在非常偏激性的理解與誤判。參照BIS統(tǒng)計顯示，美元交易規(guī)模在6.64萬億美元，人民幣僅為9686億美元，人民幣區(qū)間跨度大于規(guī)模實際的刻意被操縱存在質(zhì)疑。而美元穩(wěn)定或窄幅波動應(yīng)對人民幣再貶值寬幅震蕩的手法具有非傳統(tǒng)性操作，即刺激與關(guān)聯(lián)股債滾動策略驅(qū)動人民幣再貶值具有針對性的目標壓制嫌疑，即人民幣再貶值與股市北上資金流出、債市投資減少同步。特別是人民幣區(qū)間跨度太大且太快質(zhì)疑較大，非傳統(tǒng)操作具有目標對應(yīng)、時間策劃以及挑釁意向。

一方面人民幣本幣形式自主性是基礎(chǔ)。畢竟我國經(jīng)濟發(fā)達程度有限，至今貨幣國際化正在進行，匯率大起大落不適合發(fā)展階段形勢，尤其不適宜外貿(mào)出口環(huán)境與條件，人民幣脫離國情外來性值得防范。另一方面區(qū)間跨度加大中外部套利與對沖風險炒作嚴重。無論政治或經(jīng)濟特定時期的人民幣再貶值利弊相較弊大于利，其中出口訂單減少、企業(yè)收入下降、銀行產(chǎn)品周期邏輯錯對已經(jīng)從企業(yè)擴展至銀行產(chǎn)品，外部有備而來的規(guī)劃性是美元勢力所為，并非人民幣自主立場。

因此，市場不容忽略區(qū)間調(diào)動手法與意識的干擾，匯率風險管理前所未有競爭局面需要拔高認知與準備充分十分緊迫。

歲末年關(guān)承前啟后，當下人民幣對企業(yè)與銀行準備規(guī)劃與應(yīng)對舉措將是重要階段，宏觀與微觀重中之重的政策與策略更需要順應(yīng)我國需求，這就是我國強調(diào)的信心保障的底氣，也是企業(yè)和市場應(yīng)對心理安逸的勇氣。人民幣邏輯的國情化是基礎(chǔ)與遠景核心，有序波動、雙邊波動、窄幅波動符合我國現(xiàn)實與未來改革前景，人民幣長期向好與短期自主至關(guān)重要。

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